Каждое изменение ставки рефинансирования - это вестник того, что в ближайшем будущем возможны пересмотры коммерческими банками процентных ставок по депозитам и кредитам. А потому подобные колебания заметно влияют на финансовое положение населения. В ситуации, когда повышается ставка НБМ, с одной стороны выиграют вкладчики молдавских банков, получая дополнительную прибыль от своих депозитов, но с другой - проигрывают заемщики, вынужденные брать кредиты под более высокие проценты.

 

Впрочем, нынешний уровень ставки рефинансирования не экстремален. Самая высокая ставка - 32% - была зафиксирована в начале 2000 года, когда инфляция перевалила за 40%. А самая низкая была установлена НБМ в октябре 2002 года, тогда уровень инфляции опустился до одного из самых низких пределов за последние десять лет - 4,4%.

 

В любом случае величина базисной ставки в 10% говорит о том, что стоимость кредитов все равно останется намного выше, чем в развитых государствах, где она в среднем равна 5-6%. О приближении к таким показателям Молдове пока и мечтать не приходится.

 

Экономисты считают, что для оптимального регулирования денежной массы ставки рефинансирования должны устанавливаться в прямой зависимости от потребности экономики в кредите. У нас же объем денежной массы определяется чистым притоком капитала в виде денежных переводов трудовых мигрантов, а спрос на кредит удовлетворяется в значительной мере за счет внешних заимствований. При этом власти так и не смогли создать условия для инвестирования средств гастарбайтеров в долгосрочные проекты. В результате образуется порочный круг завышения процентных ставок, отрезающий предприятия большинства отраслей реального сектора от доступа к кредиту.

 

Для того чтобы хоть как-то обуздать рост денежной массы, НБМ вынужден увеличивать стоимость денежных ресурсов. Именно это вынуждает Нацбанк не только повышать базисную ставку, но и удерживать норму обязательных резервов от привлеченных средств на уровне в 14% от расчетной базы. Мировая практика показывает, что для обеспечения нормального запаса устойчивости комбанков достаточно нормы в 8%, которая действовала до последнего времени и у нас. В результате принятого 26 мая этого года решения НБМ об увеличении обязательных резервов коммерческие банки фактически заморозили более 1 млрд леев.

 

По мнению директора Ассоциации иностранных инвесторов Дину Армашу, у Нацбанка нет более эффективных механизмов для сдерживания инфляции. В то же время он признает, что повышение ставки рефинансирования неизбежно отразится на росте ставок кредитования для малого и среднего бизнеса. «Эффект не будет моментальным, - пояснил «МВ» Д. Армашу, - но в среднесрочной перспективе удорожания кредитов не избежать».

 

Экономический эксперт Александр Муравский также считает, что сдерживание роста денежной массы через повышение ставки рефинансирования и сохранение высокой нормы обязательных резервов дает наиболее быстрый эффект. При этом экс-министр экономики придерживается более оптимистичной позиции относительно ставок по кредитам для экономических агентов. «Повышение ставки рефинансирования на один процент не сможет существенно повлиять на рынок кредитования, поскольку в нынешней стоимости кредитов и так заложена значительная маржа», - считает Муравский.

 

Эксперты сходятся во мнении, что исключительно монетарными методами проблемы нашей экономики не решить. Здесь нужна политическая воля. Со стороны меры, принимаемые Нацбанком, выглядят так, словно молдавская экономика настолько быстро развивается, что ее приходится тормозить. Но нам-то изнутри видно, что ни о каком росте промышленности нет и речи.